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利潤下降明顯,誰動了鋁業“蛋糕”

發布時間:2017-10-24 15:30:21 作者:錦鋁金屬 瀏覽次數:

 鋁產業鏈高庫存、高利潤和高價格的狀態,在當前出現了一些新的變化:庫存小幅減少,價格整體維穩,但毛利潤卻在大幅回落。

 相關數據顯示,當前電解鋁新社會庫存較上周減少2.2萬噸,報168.4萬噸。鋁價現貨報16100元,國內電解鋁冶煉企業新平均成本15800元/噸,據此推算,電解鋁行業的噸毛利僅300元/噸,毛利率大幅回落。

 分析人士指出,電解鋁行業利潤下滑的主要原因是氧化鋁、預培陽極、氟化鋁等原材料價格大幅上漲,部分原料價格同比漲幅超100%。企業減產效果大概要到11月15日之后才能顯現,而同時新增產能還在投放,因此短期內產量還是處于增加階段,高庫存的情況改變還需要時日,因此價格預計將維持高位震蕩態勢。若要繼續上行,需要等到明年迎來“金三銀四”的消費旺季。

 高庫存高價格 利潤大幅回落

 新數據顯示,國內電解鋁新社會庫存為168.4萬噸,較上周減少2.2萬噸。國內電解鋁冶煉企業新平均成本15800元/噸,用目前新的鋁價測算,電解鋁行業的噸毛利僅300元/噸,毛利率大幅回落。

 “從上周四開始,社會庫存已經開始出現拐點跡象,供應收縮對庫存影響開始顯現。隨著后續采暖季限產,庫存有望進一步下降。”信達期貨金屬研究員陳敏華表示。

 中銀國際期貨分析師劉超指出,庫存下滑,主要是我國電解鋁產量下滑導致的。今年9月電解鋁產量為261萬噸,6月我國電解鋁產量為293萬噸,受供給側改革限產影響,企業減產導致產量下降了10%。而電解鋁行業利潤下滑的主要原因是氧化鋁、預培陽極、氟化鋁等原材料價格大幅上漲,部分原料價格同比漲幅超過100%。

 “受河南、山西等地國產鋁土礦供應緊張支撐,氧化鋁價格已經從8月中旬的2500元/噸暴漲至目前的3700元/噸。隨著采暖季臨近,預計影響氧化鋁價格因素將持續,氧化鋁供應將維持偏緊格局,價格料將維持強勢。”陳敏華表示。

 據信達期貨數據,8月份,氧化鋁產量為586.4萬噸,較7月下降16.4萬噸。1-8月累計產量為4881.2萬噸,同比增長17.5%。9月以來,國內氧化鋁供應偏緊,受國產鋁土礦供應緊張以及采暖季限產等多重因素,偏緊格局料將維持。

 根據ALD數據,9月國內氧化鋁開工產能為7133萬噸,開工率為89.9%,開工產能繼續下滑。后期由于采暖季限產以及國內鋁土礦供應緊張,預計開工率將進一步下行。

 陳敏華指出,北方地區環保檢查力度加大,部分礦山停止開采。目前山西部分地區開始向南方地區外購礦石,河南地區也出現外購進口高溫礦的現象,北方氧化鋁廠整體礦石庫存偏緊。

 成本支撐明顯

 “采暖季對氧化鋁的影響是要明顯高于電解鋁的。據我們測算,采暖季期間氧化鋁產能壓減量為1022萬噸,按1.92噸氧化鋁生產1噸電解鋁計算,折合電解鋁532萬噸,遠高于電解鋁產能壓減量216萬噸。因此采暖季氧化鋁價格大概率繼續上漲,鋁價成本支撐明顯。”東證期貨有色金屬分析師孫偉東表示。

 目前采暖季錯峰生產政策基本完全落實,據東證期貨測算,采暖季待停運行產能為216萬噸,折算到采暖季每個月產量壓減為18萬噸。

 “注意這個前提是企業嚴格執行環保政策。就我們一直對企業開工率運行情況的追蹤觀測,地方企業在執行政策力度上可能不及預期,這是一個潛在的風險。”孫偉東說。

 根據WBMS數據,截至8月,全球電解鋁供應累計短缺157.2萬噸,較7月繼續擴大19.1萬噸。2016年短缺98.5萬噸。整體來看,全球電解鋁市場依舊維持緊平衡,尤其是中國以外地區整體供應偏緊。

 根據IAI數據,9月全球電解鋁產量 為492.7萬噸,同比下降3.09%,其中中國產量260.6萬噸,環比減少3.4萬噸,占全球52.9%,全球其他地區產量232.1萬噸,環比減少7.8萬噸。

 陳敏華認為,目前部分違規在產產能關停,電解鋁產量有所下降,雖有新增產能投放,但采暖季臨近,產量料將繼續縮減。隨著國內供給側改革推進以及冬季環保限產,將加劇全球原鋁供應緊張局面。

鋁產業
 “隨著供給側改革的持續推進(非合規鋁產能退出),我國電解鋁產量下滑的步伐還將加快。”劉超表示。

 根據卓創資訊統計,截至9月底,國內鋁冶煉企業建成產能4567.7萬噸,運行產能3663.2萬噸,產能運行率80.2%(根據卓創4月統計,我國電解鋁建成產能4467萬噸,運行產能3843萬噸),運行產能下降較快。

 劉超指出,從限產比例影響看,山東、河南是我國氧化鋁生產大省,限產導致氧化鋁價格大幅上揚,同時預培陽極限產比例更高,價格也在持續快速上升。環保限產帶來的影響一方面是電解鋁庫存開始出現下降,另一方面是電解鋁成本快速攀升。

 供給側改革山東和新疆受限規模468萬噸,加上其它地區的違規產能,總違規產能超過500萬噸。同時,“2+26”環保限產的影響剛剛開始。劉超表示,根據新的公布數據,山東、河南、山西電解鋁環保減產總產能超過260萬噸,現貨鋁供應在冬季會進一步減少。

 耐心等待明春“艷陽天”

 “需求方面,采暖季能夠維持目前狀態已是樂觀估計了。另外,采暖季對鋁價真正形成壓制的將是新增產能的投放。電解槽非正常出水期一般為1到2個月,這樣來算11月中旬以后至少會有140萬噸左右的新產能具備正常投產條件。當然具體的投產進度會視噸鋁利潤而定,但無疑屆時會令鋁價承受相當大的壓力。綜合來看,鋁價短期處于震蕩偏強的走勢,若再次站上17000元/噸的話可能承受較大壓力。”孫偉東表示。

 劉超指出,秋冬季是鋁生產消費的季節性產銷旺季,預計四季度到明年年初,我國電解鋁產量下滑速度會加快。而需求方面,鋁下游加工材料加工費穩定。鋁桿供應近期供應偏緊、加工費上調,甚至有部分型號鋁桿產品供不應求,鋁桿庫存出現下降。廢鋁受進口限制,報價居高不下,貨源緊張。

 從政策角度看,劉超認為,鋁行業的供給側改革不但不會放松,而且還要繼續執行和貫徹。未來鋁產能仍將處于嚴格受限的大環境之下,對鋁價仍將產生長期的利好。預計四季度鋁價維持震蕩向上的走勢,低于成本買盤會較為踴躍,企業限制產出,容易引發升水上升。但過高的鋁價容易帶來監管的壓力,震蕩上行或將是未來鋁價發展的主基調。

 “企業減產效果大概要到11月15日之后才能顯現,而同時新增產能還在投放,因此短期內產量還是處于增加階段,高庫存的情況改變還需要時日,因此價格預計將維持高位震蕩態勢。”國投安信期貨分析師郭秋影表示,價格若要繼續上行,需要等到明年迎來“金三銀四”的消費旺季。同時,按照環保限產和復產量推算,明年全年鋁市仍然有80萬噸的缺口,因此明年價格依然看多。


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