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供應側改革+取暖季限產,煤炭、鋁型材兩翼齊飛

發布時間:2017-10-12 09:46:36 作者:錦鋁金屬 瀏覽次數:

    煤炭、電解鋁價格攀升,上半年成績大幅增加。2017 年上半年,由于煤炭、電解鋁價格同比漲幅較大,公司主經營務盈余大幅提高,完成經營收入92.41億元,同比增加18.53%,完成扣非歸母凈利潤5.76 億元,同比增加1107.15%。公司上半年歸母凈利潤6.12億元,同比減少5.30%,首要系上年同期將收到的山西潞安礦業(集團)有限責任公司探礦權轉讓價款確以為經營外收入所造成的。

煤炭

    煤炭質量好需求高,全年成績確定性較強。煤炭事務是公司的中心事務之一,公司具有煤炭采掘相關的完整出產及配套系統;到2017年6月30日,公司操控的煤炭保有儲量21.38 億噸,可采儲量10.21億噸。公司永城礦區出產的煤炭屬于優質無煙煤,而許昌礦區出產的貧瘦煤粘可作為主焦煤的配煤運用;一起,公司緊鄰工業興旺且嚴峻缺煤的華東地區,煤炭市場需求空間寬廣。上半年,獲益于供應側變革的持續推動,煤價大幅回升,我們以為公司全年煤炭成績確定性較強。
 

    供應側改革疊加取暖季限產,有望進一步推動鋁價上漲。現在,公司電解鋁總產能146萬噸,運轉產能113萬噸。其間新疆80萬噸,碳素、電力徹底自給,氧化鋁從山西、山東、河南三地外購;河南本部運轉產能33萬噸,電廠自備,根本滿意自用。供應側變革有序推動,環保方針不斷趨嚴,部分企業(焦作萬方)更是提早進入錯峰限產。我們預測,供應側變革疊加取暖季限產將使電解鋁供應進一步收緊,對中長期鋁價構成較好的支撐,進而大幅增厚公司成績。
 

    煤電鋁材相輔相成,一體化經營完成優勢互補。公司現在已構成比較完善的煤電鋁材工業鏈:用低熱值的混煤矸石及洗選出來的煤泥、洗中煤等殘次煤炭發電,把廉價的殘次煤炭資源轉化為電能,并供應公司鋁工業出產原鋁,再通過對原鋁的深加工出產鋁合金及鋁材產品,能夠有效降低主導產品的出產成本,完成資源的充分利用和優勢互補。
 

    保持“買入”評級。我們信任國家進行供應側改革以及大氣污染管理的決計和力度,供應側去產能疊加采暖季限產,左右開弓有望持續改進電解鋁供需。我們看好公司未來成績的開釋,估計公司2017-2019 年的EPS 分別為0.84、1.16 和1.24 元/股,給予公司2017 年22 倍的估值,對應未來6 個月目標價18.48 元,保持“買入”評級。
 

    危險提示。煤炭、電解鋁價格動搖危險,方針危險等。

標簽:煤炭 
原鋁 鋁型材 供應側改革 電解鋁價格

 

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